2022 年,美 元(USD)是 少 数 对 大 多 数 主 要 货 币 汇 价 走 强 的 货 币 之 一。美 元 兑 令 吉 汇 价 在 这 一 年 升 值 了 5.7%,达 每 美 元 兑 4.40 令 吉。
全 球 投 资 者 密 切 关 注 美 元 (又 称 “美 钞”) 的 走 势, 因 为 他 们 投 资 的 计 价 货 币,往 往 会 受 到 美 元 走 势 所 影 响。对 于 消 费 者 和 企 业 来 说,美 元 起 着 关 键 作 用,因 为 它 是 最 广 泛 被 使 用 来 结 算 国 际 商 品 和 服 务 交 易 的 货 币。此 外,主 要 大 宗 商 品(如 原 油 和 农 产 品)也 是 以 美 元 定 价 的。
我 们 将 在 此 篇 常 见 问 题 文 章 里 详 解 美 元 的 近 期 走 势、其 主 要 驱 动 因 素,以 及 对 投 资 者 带 来 的 影 响。
1. 近 年 来,美 元 的 走 势 如 何?
自 2012 – 2021 年 的 10 年 间,用 以 衡 量 美 元 兑 一 篮 子 主 要 货 币 价 值 的 美 元 指 数,录 得 每 年 1.8% 的 增 幅 (表 1)。在 此 期 间,美 国 经 济 在 低 利 率 环 境 下,平 均 每 年 增 长 2.1%。
继 2021 年 升 值 6.4% 之 后,美 元 指 数 在 2022 年 继 续 上 升 8.2%(表 1)。与 个 别 货 币 相 比,2022 年 美 钞 兑 日 元 的 年 度 升 值 幅 度 为 14.5%,兑 人 民 币 升 值 幅 度 为 8.9%,兑 欧 元 升 值 幅 度 为 6.1%(图 1)。
表 1:美 元 的 表 现
|
10 年 CAGR^
|
2020 年
|
2021 年
|
2022 年
|
美 元 指 数
|
1.8%
|
-6.7%
|
+6.4%
|
+8.2%
|
资 料 来 源:彭 博 社 ^ 2012 – 2021 年 复 合 年 增 长 率 (CAGR)
2. 为 什 么 美 元 汇 价 在 2022 年 走 强?
在 2022 年,美 元 兑 大 多 数 主 要 货 币 普 遍 升 值,可 归 功 于 以 下 三 大 因 素:
(a) 美 国 快 步 加 息 为 了 遏 制 美 国 的 通 货 膨 胀 压 力,美 联 储(Fed) 在 2022 年 激 进 地 将 联 邦 基 金 利 率(FFR) 提 高 了 425 个 基 点(bps),致 4.50%。相 比 之 下,虽 然 大 多 数 其 他 国 家 也 在 调 升 各 自 的 政 策 利 率,但 他 们 的 加 息 幅 度 并 没 有 美 联 储 那 么 显 著。由 于 美 国 金 融 市 场 提 供 的 国 库 债 券、公 司 债 券 和 存 款 收 益 率 相 对 于 岸 外 证 券 更 有 吸 引 力,全 球 投 资 者 对 这 些 美 国 资 产 的 需 求 增 加,有 助 于 美 元 升 值。
(b) 避 险 需 求 在 全 球 经 济 和 地 缘 政 治 不 明 朗 因 素 加 剧 时,美 元 通 常 被 视 为 避 险 货 币,因 为 全 球 投 资 者 减 持 风 险 较 大 的 货 币,转 持 美 元。例 如,继 2022 年 2 月 24 日 俄 罗 斯 入 侵 乌 克 兰 之 后,美 元 指 数 在 2022 年 10 月 12 日 上 涨 多 达 18.6%,达 到 36 年 来 最 高 的 114.1 点,随 后 在 2022 年 12 月 底 以 103.50 点 挂 收,涨 幅 高 达 8.2%。
(c) 美 国 经 济 基 本 面 相 对 优 势 与 欧 元 区 和 日 本 等 其 他 进 口 石 油 和 天 然 气 的 主 要 经 济 体 相 比,美 国 经 济 受 能 源 价 格 飙 升 的 影 响 较 小,此 预 期 也 有 助 支 撑 美 元 在 2022 年 相 对 强 劲 的 走 势。虽 然 美 国 汽 油 价 格 上 涨 导 致 美 国 消 费 者 的 生 活 成 本 增 加,但 美 国 仍 然 是 一 个 相 当 独 立 的 能 源 国 家。
3. 为 什 么 近 期 美 元 走 势 回 撤?
随 着 美 国 月 度 通 胀 率 自 2022 年 6 月 的 9.1% 高 点 缓 和 致 2022 年 12 月 的 6.5%,预 计 美 联 储 将 放 缓 其 政 策 利 率 上 调 的 步 伐,美 元 指 数 从 10 月 中 旬 至 12 月 底 回 撤 8.6%。
4. 强 劲 美 元 对 全 球 经 济 有 什 么 影 响?
(a) 其 他 国 家 的 进 口 成 本 和 通 货 膨 胀 率 上 升 由 于 全 球 大 多 数 大 宗 商 品 都 以 美 元 定 价,美 元 走 强 会 提 高 其 他 国 家 的 进 口 商 品 成 本,导 致 国 内 通 胀 率 上 升。例 如,食 品 和 公 用 事 业 成 本 增 加,推 动 马 来 西 亚 通 货 膨 胀 率 在 2022 年 8 月 达 到 16 个 月 高 点,为 4.7%,相 比 10 年 历 史 平 均 值 为 1.8%。
(b) 较 高 的 美 元 偿 债 成 本 美 元 走 强 也 提 高 了 以 美 元 计 价 贷 款 的 借 款 人 债 务 成 本。由 于 以 美 元 计 价 的 贷 款 必 须 以 美 元 偿 还,美 元 升 值 使 这 些 贷 款 的 偿 还 成 本 增 加。因 此,当 有 关 货 币 兑 美 元 汇 价 贬 值 时,以 美 元 计 价 债 务 比 例 较 高 的 国 家 或 公 司,将 会 在 财 务 上 面 对 压 力。
5. 美 元 的 走 势 如 何 影 响 你 的 基 金 投 资?
当 基 金 以 美 元 计 价 的 投 资 兑 换 成 令 吉 计 算 时,投 资 于 美 国 市 场 的 基 金 表 现,将 受 到 美 元 兑 令 吉 汇 价 变 动 所 影 响。
一 般 来 说,当 美 元 兑 令 吉 升 值 时,投 资 于 美 元 计 价 资 产 的 基 金,按 令 吉 计 算 的 回 酬 率 会 更 高,反 之 亦 然。
例 如,在 2022 年,以 令 吉 计 算 的 标 普 500 指 数 录 得 较 小 的 损 失,为 14.7%,而 该 指 数 以 美 元 为 基 础 货 币 的 跌 幅 则 为 19.4%(图 4)。
|
2019
|
2020
|
2021
|
2022
|
令 吉 兑 一 美 元 汇 价 (%)
|
-1.0%
|
-1.7%
|
+3.6%
|
+5.7%
|
资 料 来 源 :彭 博 社
主 要 股 票 市 场 以 令 吉 为 基 础 的 回 酬 率,都 刊 载 于 我 们 的 月 度 基 金 回 顾 报 告,并 通 过 大 众 信 托 基 金 线 上 服 务(PMO)网 站 提 供 给 投 资 者。以 令 吉 为 计 算 基 础 的 市 场 数 据,有 助 于 本 地 投 资 者 在 考 虑 到 各 自 汇 率 的 变 化 后,评 估 其 在 国 外 市 场 的 投 资 回 酬。
结 论
简 单 来 说,当 美 国 金 融 资 产 投 资 一 旦 兑 换 成 令 吉 计 算 时,美 元 的 走 势 会 影 响 基 金 回 酬。在 短 期 内,由 于 受 到 一 系 列 因 素(如 美 国 利 率 变 化 和 避 险 需 求)所 影 响,货 币 走 势 可 能 会 波 动 不 定。
虽 然 如 此,长 期 投 资 者 若 在 全 球、区 域 和 国 内 市 场 持 有 多 元 化 投 资 组 合,应 该 可 以 较 安 然 地 渡 过 货 币 汇 率 的 波 动。
|